刘润:做空瑞幸的“浑水们”,是市场的清道夫,值得被尊敬

作者:刘润 阅读(94)

很多年前,我投资了一家公司。

这家公司的创始人我非常喜欢,他既聪明,又有智慧,还很有道德感。

所以在天使轮的时候,我就投了他一些钱。

后来,这家公司发展得非常不错,到了2011年,已经在做上市前的最后一轮融资,准备在美国纳斯达克上市。

上市之前,要做VIE架构,这是中国公司在美国上市的必经步骤。

当时,我既觉得高兴,又觉得辛苦。

为什么高兴?

因为我是在天使轮投的钱,当时快要上市的时候,这笔投资已经涨了20倍。

为什么又辛苦?

因为为了做VIE架构,从公司组织结构上达到在美上市的标准,我作为股东之一,签署了如雪花般无数的文件。

可是,就在我们以为这轮融资万无一失的时候,出问题了。

什么问题?

中概股危机。

大批中概股遭到做空机构公开质疑,被曝财务造假。中国概念股狂跌,爆发诚信危机。

中国概念股,即对在海外上市的中国股票的称呼。

这家做空机构就是今年曝光瑞幸咖啡的浑水公司,浑水公司当年因曝光多家中概股一战成名。

接着,多家中概股停牌,甚至摘牌退市。

在2011年的前11个月,从美国主板市场退市的中国概念股就有28家。

也就是说,十家中概股公司中,就有一家退市。

全球证券交易所都对中概股极度不信任,中概股进入一个漫长的冰冷期。

在这种情况下,中概股上市就意味着破发,没有人会买你股票。

所以很多公司的海外上市计划,都被迫延期。

上市,是天使轮、A轮、B轮、C轮、D轮融资的最后一个出口。

当出口被堵住的时候,前面这些投资人就会变得非常谨慎。

他投资了你,你却没法上市,他的投资就无法获得收益。

所以,当时整个中国互联网界的投资市场都开始遇冷。

我投资的这家公司,本来这轮融资已经落定。

投资人已经签署投资意向书,就差打钱了。

一切都箭在弦上,最终却被中概股危机叫停。

创始人非常着急,到处都融不到资。

一段时间之后,已经没钱发工资了。

他就来找我借钱。

于是,我又借给他一笔钱,作为贷款。

但也是杯水车薪

最终,这家公司死在了上市前夕。

大家几年的努力化为泡影

于我来说,本来是20倍的投资收益,结果连本金都没拿回来。

天壤之别

这件事情,是扎在我心中深深的一刀。

从此之后,我对中概股造假,深恶痛绝



1

无独有偶,我还参与了另外一家公司。这是一家更知名的互联网公司,2011年,本来要赴美上市。在上市之前,他们给了我一些亲友股。当时也是签了一堆协议。可是,就在离上市不到半个月的时候,他们突然宣布,不上市了。为什么?因为当时整个美国的投资界对中概股都极度不信任,上市之后,股价会特别低。这意味着,你会出让很多股份,但只能换回很少的钱。所以,他们做了一个特别艰难的决定,推迟上市。直到几年之后,这家公司才重新上市。当然,这是后话了。在当时的2011年,因为我身处其中,能深刻体会到,他们在最后关口叫停的痛苦。因为2011年的中概股危机,2012年,成为自2008年以来,中国企业赴美上市数量最少的一年。2012年上半年,只有唯品会一家中国企业赴纽交所“流血”上市。因财务造假而被停牌和退市的中概股已达60家。依然挂牌的80多家中概股,在过去的一年股价也跌去了50%。连续一两年,中概股市场都非常惨淡。



2

2011年,我亲身经历了中概股危机。

眼睁睁看着,就因为一些企业财务造假,中国公司集体在国际市场上失去了信用。

现在你也许可以理解,为什么我对中概股造假,深恶痛绝

两个月前,浑水公司做空了瑞幸咖啡,发布了89页的做空报告,说瑞幸收入数据作假,把这家如日中天的公司扒了个底朝天。

3天前,瑞幸公司承认财务造假22亿。

瑞幸股价盘前大跌80%。美国律师发起集体诉讼。

中国证监会宣布展开欺诈调查。

今天,瑞幸公司发布道歉声明:

对于此次涉嫌财务造假事件,及其所造成的极恶劣影响,瑞幸咖啡在此向社会公众致以最诚挚的道歉。涉事高管及员工,现已被停职调查。公司将保持正常经营。

而美国证监会已经开始大面积调查中概股。

赴美上市的创业公司,跌倒在路上。

历史似乎又将再一次重演。

很多人说,浑水这样的做空公司实在太坏了,整天食腐肉。

专门盯着别的公司,靠把他们搞垮来赚钱。

这种看法其实是完全错误的。

浑水这家公司到底是干什么的?

你可以把它理解为一个打假团队。

只要在合法范围内,他就会去找到那些财务作假、虚报数字等有各种问题的公司,然后,去做空他们。

什么叫做空?

就是去借一些股票,在高价位上把这些股票卖掉,变成现金。

然后等到这家公司的股价跌了,再用比较便宜的价格把这些股票买回来,还给出借者。

你可以理解为,只要这家公司的股价跌了,做空公司就能赚到钱。

那怎么才能让股价跌呢?

肯定不能造谣啊,造谣是犯法的。

于是,做空公司就找到那些真正有问题的公司,把这些公司暴露出来。

然后这些公司的股价就会跌,做空公司就能赚到钱。

所以,做空公司虽然以盈利为目的,但是,他们在某种程度上,代替了监管部门。

这是一种非常重要的监督机制。

监管部门,并不是一个主动出击的部门。

只有接到举报,监管部门才会启动调查。

因此,大量有问题的公司其实都很隐蔽,并没有被查出来。

而做空公司因为要盈利,他们就会主动调查每一家有可能造假的公司。

有了做空公司,上市公司才会如临深渊,如履破冰,坚守价值观,不敢轻易造假。

因为他们头上悬着一把,达摩斯之剑。



3

财务造假问题,并不是中国公司独有。

全世界的公司其实都会出现这种问题。

不管在世界的哪个角落,只要在利益和道德之间发生选择,那就一定会有人选择利益。

就看惩罚机制够不够严格而已。

美国的安达信会计师事务所成立于1913年。

1914年,芝加哥铁路公司要求安达信做假账。

刚创业、年仅28岁的安达信连付工资的钱都没有,但他却正告该公司:即使倾芝加哥全城之财富,也难以诱我让步。

后来,安达信成为全球最大的会计师事务所。

但是2001年,安然丑闻爆发。

安达信为了公司业绩,帮助安然做假账。

安达信这家百年老店,一夜之间,轰然倒塌。

从此,安然和安达信成为了美国企业史上的“耻辱柱”。

美国曾经有一家著名的独角兽公司“Theranos”,创始人被称为女版乔布斯,公司估值曾高达90亿美元,融资将近10亿美元。

可是,10多年之后,Theranos被揭露是一场彻头彻尾的骗局。

Theranos是一家血液检测公司,声称研发出了一种便携式血液检测设备,只需要几滴血,就能完成多达250项血液分析,从胆固醇指标到癌症,可以检测出上百种疾病。

传统的血液检查需要几百美金,而通过他们的设备检查,最低只要2.99美金。

据估计,美国血液检测市场规模为750亿美元。

而Theranos有望打造出一个价值1250亿美元的新市场。

于是,Theranos成为投资人追捧的明日之星,许多名人为它站台。

2014年,它被评为仅次于特斯拉的“改变世界的创业公司”。

然而,2015年,《华尔街日报》的资深记者约翰·卡瑞尤(John Carreyrou)觉得事有蹊跷,开始调查这家公司。

后来,他还出了一本书,叫《坏血,硅谷初创公司的秘密与谎言》,揭露了整个骗局的始末。

实际上,Theranos的设备根本无法进行250项血液检测,只能进行12项。

剩下大多数检测还是靠传统的设备,他们对外宣称的2.99美金根本覆盖不了成本。

而且,他们的检测结果还不准确。

很多人因此被误诊,有的做了原本并不需要的手术,有的错过了最佳治疗时机。

Theranos根本就是在挂羊头,卖狗肉

所谓的“颠覆性”科技,就是一场彻头彻尾的骗局。

这场长达十几年的骗局被曝光,调查记者约翰·卡瑞尤功不可没。

他受到各方阻力,甚至面临着被诉讼的威胁,坚持发布了调查报告。

和做空公司一样,调查记者也在某种程度上,对这些明星公司,起着监督作用。

为什么调查记者愿意冒着风险,去揭露这些如日中天的明星公司呢?

99%的原因,来自于他们心中极大的正义。

还有1%的原因,可能来自于曝一个大新闻给他们带来的成就感和名声。

在监督市场方面,他们和做空公司一样,是悬在这些明星公司头上的达摩斯之剑。

他们,都值得被尊敬。



4

除了做空公司和调查记者,还有一类人,同样值得被尊敬。

那就是职业打假人。

比如我们经常听说的王海。

他们专门寻找那些假冒伪劣、虚假宣传等有问题的商品,买到这些假商品之后,去找卖家索赔,以此获利。

很多商家非常痛恨这些职业打假人,觉得他们是来故意骗钱的。

可是,正因为有了这些职业打假人,这些商家才不敢明目张胆地,生产假冒伪劣商品。

职业打假人,本质上就是对商品质量的做空机制。

虽然政府也有相应的商品监督机制。

比如合格证书。

但是,这很难查,商家总有一百种办法来规避你。

比如315晚会。

但是,315晚会只能曝光一小部分,还有大量有问题的商品逍遥法外

这个时候,职业打假人就发挥了重要作用。

只要你敢生产假货,我就故意买你,让你赔到倒闭为止。

因为逐利,他们就拥有动力去揭露假货。

也正因如此,商家们才会有所畏惧。

最后的话

做空机构,调查记者,职业打假人。

他们本质上,就是市场中逐利的监督者,值得被尊敬。

他们就像市场上的清道夫,大海里的食人鱼,专吃有问题的鱼。

有了这些食人鱼的存在,其他的鱼,才会想办法游得更快。

只要哪家公司做得稍有不好,这些以利益为导向的做空者、调查记者和职业打假人,就会像食人鱼一样,立刻扑上来。

有了他们的存在,创业者们才会有所畏惧。

才会如临深渊如履薄冰,坚守价值观,不敢轻易造假。

这个时候,商业社会才是真正健康的。

凯叔有一段话说得特别好,我们就以这段话作为今天文章的结尾:

做空机构就是赏金猎手,灭的是江洋大盗,赚的是火里抽金。

有的时候也抓错人。

但是被抓错的死不了。

身体要是健康,反而是做多的机会。